新能源汽车业务驱动,Q2业绩好转趋势确立
   
2017H1公司实现营收8.03亿元,同比增长11.88%;归属母公司股东净利润1.9亿元,同比增长6.37%。其中Q2实现营收4.58亿元,同比增长26.16%;归属母公司股东净利润1.07亿元,同比增长14.72%。其中上半年由于人民币兑美元汇率波动,汇兑损失较去年同期增长980万元,影响净利润约4.67%。根据中汽协统计数据,2017H1我国新能源汽车销量19.5万辆,同比增长14.4%;而17Q1我国新能源汽车销量5.59万辆,同比下降4.7%;受益于Q2下游新能源汽车市场回暖,带动公司业绩成长。
   
坚持产品结构优化,毛利率保持稳定,从盈利能力来看,17H1公司产品毛利率为41.18%,较去年同期提高0.5个百分点。公司不断优化生产流程和精细化管理解决部分产品产能紧张问题,以及原材料成本上升的压力,保持盈利稳定。随着新品开发和客户开拓,加快高毛利的新能源领域的拓展,公司盈利水平有望继续稳步提升。
   
东孚新厂已部分投入使用,产能扩充带来业绩弹性
   
目前东孚新区新建厂房累计完成投资1.86亿元,工程已完工并通过验收,已部分投入使用。新增产能释放后有望为公司带来营收和利润跨越式的提升。同时公司凭借在薄膜电容中的技术、品牌等优势,未来逐步向工业控制、医疗电子、高铁等新兴领域拓展,为公司带来新的增长点。
   
盈利预测及评级
   
我们预计公司17-19年EPS分别为2.06/2.71/3.23元,按最新收盘价计算对应PE分别为27.4/20.8/17.5倍。考虑到公司是薄膜电容龙头,新能源业务增长强劲,发展空间广阔,给予公司“买入”评级。
   
风险提示
   
扩产进度慢于预期;新能源汽车政策变化风险;行业景气度下行。